发布日期：2024-03-12 来源: 网络 阅读量（ ）
开元棋脾官网买入北新建材的逻辑。龙牌是公司自主设立品牌，随着陆续收购山东泰山和万佳的石膏板业务后，泰山石膏、梦牌和龙牌组成完整的石膏板产品系列，满足下游不同客户需求。 2020 年末公司石膏板销量 20.15 亿平方米，产量 20.33 亿平方米，而行业整体产销量 33.5 亿平方米，根据产量计算，公司石膏板业务市占率超过 60%，公司市占率稳步提升，巩固龙头地位。 截至2020年底，中国石膏板行业产能约47.8亿平方米，2020年全国石膏板产销量约33.5亿平方米，比上年增长0.9%。北新建材2020年石膏板已投产产能28.24亿平米，北新建材2020年石膏板产量20.33亿平米，比上年增长1.96%；2020年石膏板销量20.15 亿平米，比上年增长2.49%。北新建材石膏板业务增速高于行业增速，经营情况与行业发展情况相匹配。以合并报表范围内石膏板生产线的设计产能和生产情况测算的产 28.24 亿平方米/年，同比增长 2.6%，2014 年-2020 年石膏板产能年复合增长率 2020 年 11 月，生态环境部开元棋脾、商务部、发改委、海关总署四部门联合发布《关于全面禁止进口固体废物有关事 项的公告》，正式明确“自 2021 年 1 月 1 日起，禁止以任何方式进口固体废物”。目前国内护面纸行业主要由华 润纸业、强伟纸业、泰和纸业和博汇纸业四家企业所垄断，占据约 90%的市场份 额。公司与护面纸大型生产厂家建立了战略合作关系，由于公司规模较大，可以 做到集中采购，因此上游议价权较高，采购成本远低于竞争对手。 由于纸面石膏 板具有面积大、价格低、运费占比大的特点，其具有经济性的运输半径一般 300- 500 公里左右，因此石膏板生产的区域性特征较为明显。而脱硫石膏主要来自火 电厂石灰石-石膏湿法烟气脱硫工艺，其产量受火电厂规模及运行情况限制，且实 际操作中部分脱硫装置或因运行不正常导致脱硫石膏品质波动较大，进一步限制 了可用且具有经济性的脱硫石膏资源总量，强化了其资源属性。受原材料资源属 性和自身区域性特征影响，纸面石膏板工厂主要聚集在能生产出脱硫石膏的城市大型火电厂附近。 目前来看，业内人士表示，某城，装配式建筑产能过剩严重，规划计划即使落地，也只是用上了全市1/4的产能。而因为装配式运输成本较高，一般都是就近使用。 为什么“叫好”的装配式建筑在市场上并不“叫座”？首先，装配式建筑建造成本偏高，业主不愿要，施工企业不愿用。中建科技荆门公司董事长谢俊勇给《经济参考报》记者算了一笔账，与传统现浇比较，装配式建筑施工虽然减少了内外墙抹灰、钢筋模板制作和砌墙的成本，但预制构件的生产开元棋脾、运输及安装成本却居高不下。 “一增一减算下来，装配式建筑成本每平方米要高出220元左右。”谢俊勇说，从目前的生产规模和运输条件来看，装配式建筑难逃新技术产品总量越少单价越高的“成本魔咒”。 与业主企业“不愿采用装配式建筑项目”的谨慎态度相比，装配式建筑生产企业则大胆尝鲜，往往在看清政策风向标后，第一时间抢占新兴市场，造成了一边是“项目短缺”、一边是“产能过剩”的矛盾。 装配式建筑中许多环节的技术体系均有待规范。据了解，装配式建筑中普遍以灌浆套筒实心墙技术为主，对现场施工要求比较高，预留钢筋与套筒的对比、衔接最有难度。而在运输过程中，工厂制作好的墙面构件上的预留钢筋容易被碰撞弯曲。 发改委 发布的《产业结构调整指导目录（2019 年本）》表明，除除外，仍然限制“3,000 万平方米/年（不含）以下的纸面石膏板生产线 万平方米/年 （不含）以下的纸面石膏板生产线”。中国建材联合会发布了《建材行业淘汰落后 产能指导目录（2019）》再次重申，淘汰“1000 万平方米/年（不含）以下的纸面石膏板生产线。 2020年石膏板业务占总营业收入比例降至 65.12%，而防水业务占比升至 19.53%，轻 钢龙骨业务占比为 11.69%，随着涂料业务在今年展开，“一体两翼”格局雏形初 外，公司于 2020 年 12 月 30 日收购关联方中国建材苏州防水研究院有限公司 100% 2021Q3 公司经营活动现金流量净额为8.5 亿元，同比略微下降 4.2%，环比下滑 8.7%。 主要系公司购买商品、接受劳务支付的现金相比 2020 年同期增幅稍大，为 27.1%；而三季度销售商品、提供劳务收到的现金仅增加了 15.6%。 三季度公司毛利率、净利率降幅稍明显。我们认为报告期内原材料价格上涨幅度较大或是公司毛利率有所下滑的主要原因。三季度公司销售费用率、管理费用率和研发费用率相比上年同期均有所提高，其中销售费用率增幅更大，主要系公司主产品销量增加，人工成本相应增长；且公司加大宣传力度导致广告宣传费增加。 供应商自 10 月 12 日起发布涨价函，均上调护面 纸售价，涨幅 500-600 元/吨不等，这是继 8 月 14 日、15 日两家纸企上调护面纸售价之后的又一次涨价。虽然今年 8 月 15 日公司再次上调石膏板开元棋脾、装饰板出厂价格，能够转嫁一定的成本压力。但传导时间有滞后性。预计年报将体现传导效果。 北新定的战略目标是，358计划。就是——防水卷材，高分子，防水涂料这3种，用3年时间，做到全国前三。50亿平方米的石膏板，配套做50万吨的龙骨，然后，石膏板和龙骨做到全国80%的产能。 省么，省不来多少，石膏板才几个钱？但是，产品，服务不到位，损失却不小。一旦返工，时间，花费都增加很多的。（未来随着人工成本的上涨，对于占比低的配套产品，客户容易选择品牌和服务更好的产品。） 以前没有这个问题，毛坯交房之后，就不用管了，现在全装修之后，很多问题变得细琐而具体。在开头就解决好过于到时候交房维权的。 比逐步提升，现金流恶化；三是房地产行业整体下行，带来产业链的需求萎缩；四是周期性，盈利能力波动较大，周期股不能长期持有。 石膏板市场占有率60%，有相对垄断性，具备提价权；成本优势构筑较深护城河，需求相对平稳。住宅使用量占比仅30%，房地产下行影响整体可控； 在碳中和背景下，发展绿色建材是行业趋势，新房装修和二次装修，提供短期可持续需求，绿色建筑和装配式建筑未来空间大； 防水行业非标产品空间大、集中度低，北新防水拥有央企信用背书和资金实力，具备技术和研发优势，收入端预计保持较高增长。移植石膏板 良好，利用低成本的规模优势，高市场占有率，有一定的垄断性，具有定价权，终端价格低客户价格敏感度低，提价容易，控制合理毛利率，加宽护城河。固定资产盈利再投入占比持续走低，除扩张性支出外，不需要额外资金投入，属于巴菲特所指的二类生意。
